Hagnast á skattfrjálsum útúrsnúningum í hlutabréfasafni þínu

Efni.

• Hvað er skattleysismörk?
• Hvernig virkar skattfrjáls útúrsnúningur?
• Skattfrjáls útúrsnúningur getur leitt til verulega vanmetins ávöxtunar hluthafa
• Ættir þú að hafa undanþágu fyrirtækja eða selja það?

Sögulega hafa sumir af bestu fjárfestingartækifærunum fyrir fjárfesta komið til vegna skattfrjálsra afleiðinga deilda eða dótturfélaga. Hvað eru útúrsnúningar? Af hverju gerast þeir? Þetta eru frábærar spurningar og ég vil taka smá tíma til að leiða þig í gegnum grunnatriði þessara aukaafurða endurskipulagningar fyrirtækja sem þú verður að upplifa ef þú fjárfestir í hlutabréfum.

Hvað er skattleysismörk?

Öðru hvoru ákveður stjórnun fyrirtækis að taka þátt í endurskipulagningu sem krefst þess að varpa tilteknum eignum eða fara út úr öllum atvinnugreinum. Þetta getur komið til hvatningar stjórnar, hópþrýstings frá samkeppnisaðilum, eða nudging (vingjarnlegur eða á annan hátt) frá utanaðkomandi aðgerðasinnuðum fjárfestum eins og vogunarsjóðum. En oft getur það gerst vegna þess að það er einfaldlega skynsamlegt í viðskiptum. Þegar fyrirtæki hefur ákveðið að skilja við fyrirtæki eða fyrirtæki sem það á eru venjulega þrjár leiðir til að sparka út úr dyrum:

1. Seldu það beint til samkeppnisaðila, kaupsamstæðunnar eða með almennu almennu útboði með því að nota reiðufé til að greiða niður skuldir, kaupa hlutabréf til baka, greiða sérstakan arð í eitt skipti, gera yfirtökur eða í öðrum almennum tilgangi fyrirtækja.
2. Lýstu yfir skattfrjálsri aukningu við núverandi hluthafa.
3. Lýstu yfir skattfrjálsri sundurliðun til núverandi hluthafa þar sem þeir geta boðið hluti sína í móðurfélaginu fyrir hluti í nýlega sjálfstæða félaginu. Þetta er notað þegar stjórnendur vilja framkvæma umtalsvert endurkaupsforrit allt í einu með hámarks skilvirkni.

Fyrsta aðferðin - að selja dótturfélagið - er sú að fjárfestum líkar ekki við hana vegna þess að hún getur haft í för með sér umtalsverðan söluhagnað ef fjárfestingin er geymd á skattskyldum reikningi. Fjárfestar fá greitt en þeir neyðast í raun til að selja hluti sína löngu áður en þeir ætluðu að gera það.

Frægt dæmi úr nýlegri sögu er gamla Kraft fyrirtækið, sem seldi nokkur mikils metin pítsufyrirtæki í röð tilboða, hinn goðsagnakenndi fjárfestir, Warren Buffett, þá stærsti hluthafi, fordæmdur opinberlega sem „sérstaklega mállaus“, sterk orð fyrir eldri ríkismenn hlutabréfamarkaði.

Þriðja aðferðin - sundurliðun - hefur orðið óvenju vinsæl síðastliðin 10 eða 15 ár, oft til mikillar óánægju fjárfesta sem kjósa aukaatvinnu. Það neyðir hluthafa til að taka ákvörðun; til þess að fá hlutabréf í nýju viðskiptunum verða þau að láta af hlutabréfum móðurfélagsins. McDonald's gerði þetta með Chipotle, MetLife gerði þetta með Brighthouse Financial og General Electric gerði þetta með Synchrony.

Hvernig virkar skattfrjáls útúrsnúningur?

Oft styrkir móðurfyrirtækið frumútboð, eða hlutafjárútboð, í dótturfélaginu, sem gerir kleift að selja á milli 10% og 20% ​​af hlutabréfum fyrirtækisins til nýrra fjárfesta á opnum markaði. Þetta stofnar viðskiptasögu og skilvirkari verðlagningu. Fyrirtækinu er úthlutað eigin merkimiða og þarf að leggja fram sitt eigið eyðublað 10-K og umboðsyfirlýsingu; það öðlast síðan sitt eigið líf. Eftir nokkurn tíma, venjulega eitt eða tvö ár, dreifir móðurfyrirtækið öllum þeim hlutum sem eftir eru í þessu nýlega sjálfstæða viðskiptum - hinum 80% eða 90% - til eigin hluthafa sem sérstakur arður byggður á einhvers konar skiptihlutfall.

Til dæmis, ef þú átt 1000 hluti í ABC fyrirtæki, getur stjórnin lýst því yfir að þau ætli að snúa út deild. Þeir senda þér einn hlut í nýju fyrirtæki sem þeir eru að losa, fyrirtæki XYZ, fyrir hvert fjögur hlutabréf í ABC sem þú átt. Í þessu tilfelli myndir þú fá 250 hlutabréf í XYZ hlutabréfum sem skattleysi. Þú vaknar einn daginn og finnur þá sitja á miðlunarreikningi þínum, alþjóðlegum forsjárreikningi eða eftirlaunareikningi, svo sem Roth IRA. (Bókstaflega! Það er ekkert sem fjárfestir þarf að gera til að láta afhenda hlutabréf.)

Hverjar eru ástæður þess að fyrirtæki gæti farið í skattfrjálsan útúrsnúning?

Réttlætingin fyrir skilnaði við dótturfélög í eigu getur verið margvísleg. Kannski eru aðgerðirnar ekki ókeypis í kjarnaverkefni fyrirtækisins og þjóna sem truflun. Í annan tíma getur verið um að ræða áhættu í dótturfélaginu sem passar ekki við áhættusnið móðurfélagsins. Í enn öðrum tilvikum eru stjórnendur einfaldlega hvattir til af lönguninni til að leyfa hluthöfum að njóta möguleika á hraðari vexti vegna nokkurrar efnilegrar nýrrar starfsemi eða minni upphafs markaðsvirðis. Önnur vinsæl hvatning fyrir útúrsnúning fyrirtækja er að losa móðurfélagið eða fyrrverandi dótturfyrirtæki frá eftirlitseftirliti sem bindur annan af tveimur aðilum og hindrar það í að nýta sér bestu tækifæri þess.

Skattfrjáls útúrsnúningur getur leitt til verulega vanmetins ávöxtunar hluthafa

Þú getur ekki dregið upp hlutabréfamynd og metið raunverulega ávöxtun sem fjárfestir hefði upplifað í flestum aðstæðum. Skattleysismörk spila þar ekki lítið hlutverk.

Hugleiddu mál Sears. Hinn goðsagnakenndi söluaðili hefur hringt um holræsi í mörg ár, varla getað lifað af því að hann gerir upp fasteignaeignir sínar og breytir því sem áður var jafn öflugt heimsveldi og Wal-Mart í skel af sjálfum sér sem margir telja að gæti mjög vel stefnt í átt að gjaldþroti. dómstóll. Frá því snemma á tíunda áratug síðustu aldar lítur út fyrir að fjárfestir sem átti hlutinn hefði verið verulega betri en S&P 500.

Þetta er bull.

Sears hefur styrkt svo mörg aukaatriði fyrirtækja á síðustu aldarfjórðungi eða svo að kaup og halda fjárfestir hefði í raunbarinn S&P 500 þrátt fyrir það sem á pappír virðist vera dapurlegur árangur. Þeir myndu sitja á sæmilega fjölbreyttu eignasafni sem spannar margar atvinnugreinar og greinar.

Árið 1931 stofnaði Sears vátryggingartryggingartæki. Eftir að hafa styrkt hlutafjárútboð var 80% af dótturfyrirtækinu afhent hluthöfum 30. júní 1995 á genginu 0,93 hlutum í Allstate fyrir hvert hlut í Sears sem þeir áttu.

Nokkrum árum áður úthlutaði Sears 80% hlut sínum í Dean Witter, Discover & Company með sérstökum arði í kjölfar fyrri hlutafjárútboðs. SamkvæmtNew York Times, 1. júlí 1993, fengu fjárfestar „um það bil fjóra tíundu hluta af Dean Witter hlut fyrir hvern Sears hlut sem þeir eiga [ed] í skattfrjálsum viðskiptum“.

Þessir útúrsnúningar sameinuðust eða höfðu eigin útúrsnúninga auk þess að greiða sinn arð. Discover Financial, kreditkortarisinn sem byrjaði sem eigin Sears kreditkort, var spunnið út af Morgan Stanley.

Lands 'End var spunnið út árið 2014.

Sears Canada var spunnið út árið 2012.

Orchard Supply Hardware var snúið út árið 2011.

Sögusagnir eru á kreiki um að Sears muni taka sitt mikla fasteignasafn, pakka því inn í skattalega hagkvæmt REIT og styrkja líka snúning við það.

Jafnvel þó smásalinn fari í þrot, þá hafa langtímafjárfestarnir vaxið mjög ríkir af stöðu sinni að því tilskildu að þeir haldi sig við það í gegnum þykkt og þunnt. Það borgar sig að hugsa stefnumarkandi, einbeita sér að langtímafjárfestingu og muna að það er heildarávöxtun, ekki endilega hlutabréfaverð, sem skiptir máli á endanum.

Þetta mynstur endurtekur sig oft. Hugleiddu mál Sara Lee; eftir að hafa brotið sig í sundur, selt helming samsteypunnar til evrópskrar kaffifyrirtækis, hefðu langtímafjárfestar endað með útúrsnúningum í Hillshire Brands, framleiðanda allt frá pylsum til osta, auk tískuhússins Coach, sem upplifði sprengifim vöxt svo ótrúlegan að það dvergaði að lokum á stærð við fyrrum móðurfélag þess. (Síðarnefndu var tæknilega skipting, ekki útúrsnúningur; þú hefðir þurft að velja að taka virkan þátt ef þú vildir hlutabréf).

Kannski frægasti útúrsnúningur fyrirtækja allra tíma var ekki ein viðskipti heldur frekar röð tilboða sem streymdu út úr gamla Philip Morris. Tóbaksvirkjunin rak Kraft dótturfyrirtæki sitt, sem braut sig síðan í sundur í Kraft Foods Group og Mondelez International. Kraft sameinaðist síðan H.J. Heinz, tómatsósu risanum.

Það sem þá var eftir varð Altria Group, sem skar af alþjóðadeild sinni sem Philip Morris International. Fjárfestir sem stóð í gegnum hverja útúrsnúning og sameiningu í kjölfarið safnar nú arði í allt frá Cadbury súkkulaði og Oreo smákökum til Maxwell House kaffi og Philadelphia rjómaosti, frá rafsígarettum til tuggutóbaks. Það opnaði ótrúlega mikið af auð sem steypti eigendum sæmilegra hlutabréfa með peningum sem þeir geta líklega sent börn sín og barnabörn í háskóla.

Ættir þú að hafa undanþágu fyrirtækja eða selja það?

Á endanum kemur ákvörðun um hvort eigi að halda eignarhaldi í skattfrjálsri útúrsnúningu niður á sérstökum aðstæðum. Ekki ganga allir útúrsnúningar vel. Þú verður að kynna þér hið nýlega sjálfstæða fyrirtæki eins og önnur fyrirtæki og spyrja sjálfan þig hvort þú hefðir verið fullkomlega ánægður með að kaupa það til að byrja með, hefði það ekki tengst fyrri fjárfestingu þinni. Ef svarið er „nei“ - kannski hentar það ekki aðstæðum þínum eða óbeinum tekjuþörfum - það gæti verið skynsamlegt að gera hlutabréfin laus og endurskipuleggja þau í eitthvað viðeigandi.