Þættir sem hafa áhrif á ávöxtun ríkissjóðs Bandaríkjanna

Efni.

• Af hverju vextir og ávöxtun hækka og lækka
• Efnahagslegar aðstæður
• Heimta
• Peningastefna
• Framboð
• Verðbólga

Í yfir 100 ár hefur ávöxtunarkrafa 10 ára ríkisbréfa í Bandaríkjunum (T-seðlar) verið mjög breytileg og náði hámarki 100 ára lágmarki veturinn 2020. Í febrúar 2020 lækkaði 10 ára vextir niður fyrir 2% í litlar 1,5%. Þetta er lægsta hlutfall í sögu 10 ára ríkisvaxta.

Frá desember 1990 til vetrar 2020 var ávöxtunarkrafa 30 ára ríkisbréfa í Bandaríkjunum (T-skuldabréf) á bilinu 8,26% í janúar 1990 til lægsta 1,97% í febrúar 2020.

Allt árið 1916 til 2020 varð ávöxtunarkrafa skuldabréfa aldrei raunverulega stöðug til langhækkunar og lækkunar við duttlunga markaða. Að lokum höfðu margir þættir áhrif á ávöxtun ríkissjóðs Bandaríkjanna á meira en 100 ára tímabili.

Af hverju vextir og ávöxtun hækka og lækka

Þrátt fyrir að fjárfestar hafi jafnan skuldabréf í fjárfestingasöfnum sínum til að vinna gegn álitnum meiri sveiflum hlutabréfa (kallað áhættuvarnir) eru báðir fjármálagerningarnir sveiflukenndir og eru aðeins mismunandi í því hvernig sveiflur þeirra samsvara andstæðum markaði.

Það eru fimm þættir sem Seðlabanki Bandaríkjanna viðurkennir sem hafa áhrif á vexti styttri ríkisvíxla - sem eru á gjalddaga í allt að 52 vikur - en allir fimm þættir leggja að minnsta kosti jafn mikið til boðinna vaxta á langtímaskuldabréf og skuldabréf, en hafa einnig áhrif á ávöxtunarkröfu. Þessir þættir eru:

• Efnahagslegar aðstæður: Viðhorf fjárfesta og traust eru undir áhrifum frá efnahagslegum þáttum, sem valda því að þeir skoða stöðugri fjárfestingar.
• Krafa um áhættulaus verðbréf: Krafan eykst þegar efnahagslegar aðstæður neyða fjárfesta til að leita að ávöxtun utan hlutabréfamarkaðarins.
• Framboð ríkisvíxla: Þegar eftirspurn eftir ríkisvíxlum sveiflast, þá gerir framboðið líka. Seðlabankinn getur aukið eða dregið úr framboði sem hluta af peningastefnu sinni.
• Peningastefna: Seðlabankinn notar peningastefnu til að stjórna verðbólgu eða efnahagslegum sveiflum.
• Verðbólga: Verðhækkun og lækkun á innkaupsvirði gjaldmiðla.

Þrátt fyrir að Seðlabankinn bendi á þau áhrif sem þessir fimm þættir hafa á skammtíma ríkisvíxla, hafa þeir einnig áhrif á langtíma vexti og ávöxtunarkröfu.

Efnahagslegar forsendur valda því að fjárfestar kaupa fleiri skuldabréf og veldur því að verð á skuldabréfum hækkar sem hefur neikvæð áhrif á ávöxtun þeirra.

Efnahagslegar aðstæður

Bent hefur verið á að þegar vextir hækka á nautamörkuðum, hafi skuldabréfaverð tilhneigingu til að lækka. Þegar vextir fara að lækka á björnumörkuðum hefur skuldabréfaverð tilhneigingu til að hækka. Verð á skuldabréfum og ávöxtunarkrafan hækkar og lækkar gagnstætt hvert öðru.

Hækkun og lækkun verðs á skuldabréfunum er í samræmi við aldur bréfanna auk eftirspurnar. Skuldabréf eru gefin út með föstum vöxtum og fjárfestar eru alltaf að leita að hæstu ávöxtuninni. Þegar ný skuldabréf eru gefin út á hærra gengi lækkar verð á núverandi skuldabréfum vegna þess að eftirspurn eftir nýjum skuldabréfum eykst. Hins vegar, þegar vextir á nýjum skuldabréfum eru lágir, krefjast fjárfestar núverandi bréfa sem eru með hærri vexti.

Heimta

Tímabil fjárhagslegrar óvissu eykur eftirspurn eftir fjármálagerningum sem eru taldir hafa minni áhættu - skuldabréf Bandaríkjastjórnar (ríkisvíxla og ríkisvíxla) eru almennt talin öruggust í heimi. Sem afleiðing af aukinni eftirspurn eftir nýjum eða núverandi ríkissjóðum, samþykkja fjárfestar lægri vexti og ávöxtun, þrátt fyrir mögulega lækkun á hagnaði milli ára.

Peningastefna

Skuldabréf hafa fleiri en eina ríkisaðgerð. Auk fjáröflunar hafa skuldabréf og boðnir vextir þeirra áhrif á fjármálamarkaði almennt. Seðlabankinn ræður ekki við langtímavexti en stefna hans varðandi skammtímavexti leggur grunninn að ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfa með lengri gjalddaga.

Seðlabankinn notar peningastefnu sína til að hafa áhrif á vexti og verðbólgu.

Eftir fjármálakreppuna 2007–2008 hélt Seðlabankinn vöxtum eins lágum og mögulegt var til að auðvelda fyrirtækjum að taka lán. Þeir lækkuðu vexti niður í stig sem hentuðu hagvexti og sameinuðu vexti með eyðslusamum uppkaupum á eignum ríkisins, í stefnu sem kallast megindlegri slökun. Þessi stefna var framkvæmd um allan heim eftir fjármálakreppuna.

Framboð

Ríkisskuldabréf eru til í þeim tilgangi að afla fjármagns sem ríkið gæti þurft fyrir frumkvæði, launagreiðslur eða til að þjónusta skuldir. Þegar bandarísk stjórnvöld hafa afgang af fjárhagsáætlun sambandsríkisins (eins og hún gerði á tímabilinu 1998–2000) hefur hún minni þörf fyrir lánaða peninga og mun gefa út færri ríkisbréf og skuldabréf.

Verðbólga

Raunveruleg verðbólga (en einnig verðbólguvæntingar í fjármálasamfélaginu) hefur tilhneigingu til að hækka vexti og hækka ávöxtunarkröfu skuldabréfa. Orsök hækkaðrar ávöxtunar seint á áttunda áratugnum og snemma á níunda áratugnum var mikil verðbólga á þeim tíma, sem varð til þess að seðlabankastjóri Bandaríkjanna, Paul Volcker, hóf að hækka skammtímavexti verulega snemma á níunda áratugnum.

Hafðu í huga að á tímum mikillar verðbólgu er raunávöxtunin (eftir verðbætur) sem fjárfestar fá lægri en hún virðist - þegar verðbólga hækkar, vextir skuldabréfa lækka. Stórhækkun vaxta Paul Volker leiddi til hærri ávöxtunar allra ríkisbréfa.